银河国际中国研制首台气冷堆风机样机(附股)

　　国度科技严重专项高温气冷堆核电站的心脏配备——主氦风机工程样机克日在上海电气团体鼓风机厂经由过程业内专家评审和审定，这是我国自立立异在先辈核能中心配备手艺上的严重打破。该功效关于我国自立立异的高温气冷堆树模电站建立具有严重意义。这台高温气冷堆主氦风机无率仍是手艺程度都属于天下抢先，是天下高温气冷堆先辈核电手艺研发中的次要手艺难关。

　　该工程样机由清华大学核能与新能源手艺研讨院卖力整体手艺并供给电磁轴承，同时卖力整机调试及实验，佳木斯机电卖力机电，上海电气鼓风机厂卖力叶轮及整机总装和实验平台，中核能源公司卖力项目办理和质保。它的研制胜利是先辈核能手艺协同立异的严重功效。

　　清华大学核研院院长张作义引见，主氦风机样机的研制处理了多个严重手艺成绩，如主氦风机整机的整体设想，大型氦气置入式立式高速电念头的研制，电磁悬浮轴承支持的转子动力学阐发，高机能叶轮的研制，大电流、高压差、高电压一回路鸿沟电气贯串件的研制，风机球阀的研制等。

　　接纳电磁悬浮轴承的主氦风机操纵了当代最新科技功效。风机转子重量约4吨，全部转子由电磁悬浮轴承支承，完成非打仗无磨损运转，不需求光滑油体系。这是电磁轴承手艺活着界上初次用于反响堆装备。

　　H1营收和利润根本契合预期。公司H1完成停业支出101.36亿元，同比增加8.05%，此中Q2约60亿，同比增加9.2%；毛利润20.98亿元，同比增加14.1%，此中Q2约12.3亿元，同比增加11.3%；完成归属上市公司股东净利润4.61亿元，对应EPS0.45元，同比增加62.35%；扣非净利润4.54亿元，同比增加6.41%；此中Q2单季归属净利润2.9亿元，对应EPS为0.28元，同比增加约47.8%。

　　H1营收增速次要受制于大项目支出确认较慢，红利才能不变，维保增准期增加，整年无忧。H1公司营收增加8.05%，此中电梯支出增加10.98%，根本持平行业增速，次要是因为定单中大客户、大项目较多，受制于装置完工验收较慢，部门支出还没有确认。H1公司电梯主业毛利率22.4%，较客岁增长1.2个百分点，净利润保持在10%阁下，根本连结不变。别的公司H1完成维保支出18亿元，按半年进度年化完整契合我们整年36亿的预期，估计增加30%阁下肯定，虽然电梯行业增速放缓，我们对峙以为公司将受益于电梯整梯行业集合度提拔及维保营业快速增加yh86银河国际，估计14年电梯营业支出增加20%阁下。

　　估计印包营业对公司的负面影响将大幅小于客岁。13日公司通告称出卖申威达机器和紫光机器100%产权，虽然没有宣布详细作价，但我们以为对海内印包营业的处理将大幅削减其对公司的负面影响。别的2013年公司胜利完成对法国高斯的重组，也影响了一部门功绩，而本年这个影响也将不存在。功绩来看，上半年美国高斯吃亏1.1亿，相叫客岁同期少吃亏7000万，上海吃亏3700万，与客岁相称。

　　建立“电梯+智能配备+参股”的开展计谋，将来有能够进入更多智能配备范畴。公司已通告将与日本纳博合伙消费减速机供给中国市场，胜利切入智能配备范畴。今朝公司持有121.21亿现金，具有丰硕的财政资本，在智能配备已肯定为中心营业的布景下，我们估计将来公司有能够规划更多智能配备范畴。

　　我们对峙以为当前公司主业代价低估，而且国企变革布景下智能配备板块的打破将带来公司功绩和估值的双升，保持14年~16年公司EPS1.23元、1.57元和1.85元的猜测，当前股价对应15.3x14PE，我们保持公司目的价24.8元，重申“买入”评级。

　　中核科技2013 年完成支出9.42 亿元，同比增加15.94%， 完成归属母公司净利润6428 万元，同比增加6.27%。2013 年支出呈现比力较着的好转，次要得益于产物构造的调解，范围化的提拔。

　　2014年第一季度定单大幅增加，完成支出2.99亿元，同比增加21.98%；归属母公司净利润1857万元，同比增加195.79%。

　　公司实施以销定产，为市场用户供给的产物范畴包罗闸阀、停止阀、球阀、调理阀、隔阂阀、止回阀、蝶阀等各种产业用和工程建立项目用阀门，承接的阀门定单大部门具有耐高温高压、耐腐化，大口径、高磅级，差别材质、手艺加工请求高的特种阀门，种类规格达12000 个、30 多种差别材质，口径规格为1/8 英寸~52 英寸，阀门压力品级为150 磅级~2500 磅级，海内研发定制消费阀门种类最多的消费企业。

　　2013 年，公司面对着国表里经济增速趋缓银河国际，阀门市场所作愈加剧烈等各类艰难身分影响，为连结公司经停业务的连续稳步开展，提拔主停业务阀门产物的市场所作才能，公司在石油、石化、电力、水处置等传统市场的阀门营业根底上，加鼎力度开辟相干行业的高端阀门市场，包罗核电、核化工建立项目配套所需的阀门市场，放慢枢纽阀门国产化的自立手艺立异与科研开辟的程序，优化产物构造，提拔阀门产物手艺层次和附加值；同时，操纵企业产物持久出口的功绩和质量包管，和积年来已获得的一系列的国际相干行业答应的各类天分认证的有益身分，勤奋承接外洋工程项目标阀门定单，大幅度扩展阀门出口，增长主停业务支出，进步公司经济效益。

　　已往毛坯产能的成绩曾经获得处理。公司占中核横店机器厂51%的股分，今朝横店供给的阀门毛坯不存在供给瓶颈，此中70%的毛坯中核自用，30%子公司内销；别的，增发项目投资的核电阀门和核化工阀门于2013 年9 月达产，今朝曾经部门投产。老厂区的核电阀门车间将局部搬家到新厂区。募投项目实际产能为2.7 亿元(核电阀门2 亿元+核化工阀门7000 万).

　　国度对核电在电力中占比计划稳定，为到2020 年核电装机量为电力总装机量的7%-8%。本地核电项目迟缓，内地的都在停止。

　　中核负担核产业团体在外洋项目标核电阀门消费，公司具有合作力。今朝海内核电阀门以代价量算60%是入口，但数目只占20%。

　　普通不异种别国产阀门比入口阀门自制40%。公司负担枢纽阀门国产化项目研发和制作重担，走在行业前线。中核科技的核化工阀门定单次要滥觞于核产业团体，为联系关系买卖。

　　今朝在手核电定单丰满，2014 年核电阀门和核化工阀门将连结较高的增加态势。通例阀门的贩卖根本与经济景气周期分歧，不会大起大落。估计2014 年完成支出11.4 亿元yh86银河国际，同比增加21.2%，净利润8400 万元，EPS 为0.42 元。

　　我们将公司目的价上调至4.60元，我们以为公司当前估值并未完整反响非电资产剥离对公司的正面影响，我们信赖公司营业重组计划有着超越剥离非电资产以外的意义。跟着公司从头将开展重心放至电力营业，我们估计大唐将来新增装机数目无望超越一切上市火电公司，大唐的项目报答率也无望靠近行业内最优良的公司——华能国际。我们信赖公司生长性和报答率将在营业重组后连续表现。

　　我们以为大唐已往三年装机容量的低增速其实不料味着公司在夺取新项目上不及敌手。我们预算公司今朝已批准权益装机到达12GW，为业内最高。我们信赖非电资产的剥离将改进公司的现金流，从而开释公司电力营业的增加潜能。

　　按照我们测算，大唐电力项目报答率无望与华能国际相称，因而我们以为公司公道估值应与华能相称，并高于华电。我们调解了红利猜测，并估计重组后公司电力营业持久ROE为14-15%(高于我们之前的猜测)，由于公司杠杆率高于同业，且参股的宁德核电ROE估计将到达20%阁下，核电项目报答率是一切发电方法中最高的。

　　我们假定14年末公司无偿剥离非电资产，因而将2015-16年EPS猜测由0.38/0.43元上调12%/8%至0.43/0.47元，并上调了电力营业的中持久增速猜测。基于DCF估值办法和6.7%的WACC获得新目的价4.60元(原4.10元).

　　按照公司的可行性陈述，传感器项目完整投产后将发生贩卖支出4.76亿元，税后净利润5516万元，项目建立期2年，第三年投产，因而，估计2014年、2015年将传感器项目将难觉得公司缔造利润。MEMS传感器使用范畴广大，公司将从家用空调范畴推行MEMS产物，除使用于传统家电产物以外，MEMS在汽车、医疗、产业等多个范畴，使用范畴宽广，市场远景分歧看好，经由过程该项目施行，公司将从传统制冷配件财产转型晋级，开辟汽车、医疗等行业。

　　公司此次投资3亿元收买原平鑫堡相干资产，相对评价资产增值25%阁下，原平鑫堡已建成200万平米供热面积，方案建成500万平米。公司2012年中期通告将在原平投资4.8亿元停止条约能源办理项目投资，完成后计划完成600万平米的修建供暖。估计停止2014年年末，公司和原平鑫堡供热面积将合计到达500万平米阁下，支出到达1亿元。根据方案，原平鑫堡项目每百万平米投资6000万元，公司每百万平米投资约8000万元，收买该项目将有益于公司整合原平供热管网、热源等，低落消费本钱。

　　第一季度公司净利润同比下滑17%，公司一季度阀门出货量优良，此中电子收缩阀出货量更是超越预期，阀门支出二季度将持续完成较快增加，因为客岁出卖光伏及煤炭权益增长净利润2.4亿元，因而，上半年净利润将同比下滑40%以上，假如扣除十分常损益后，估计上半年净利润将完成150%以上增加。

　　估计公司将来两年EPS别离为0.35元、0.48元，对应的静态市盈率别离为23倍、17倍，赐与“买入”投资评级。